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  事情:开元股份于2019年6月3日布告开元股份拟以1.44亿元现金收买中大英才30%股权。中大英才开创人赵君许诺在获得标的财物转让金钱后6个月内经过商场集合竞价、大宗买卖或协议转让等方法增持开元股份股票,增持总金额不低于1.152亿元。对此咱们点评如下:

  中大英才将完结100%股权并表。中大英才的主业为互联网在线工作考试教育,课程包含建筑工程、财经金融、工作资格等10个范畴,包含134种细分课程和8450节网校课。2018年中大英才新增注册会员273万人次(+76%),订单回款9,963万元(+60%),客单价250元/人次(+27%)。中大英才2018年完结收入9,411万元(+48%),净利润2,748万元(+18%)。2016-2018年完结扣非净利润分别为1603、2306和2707万元,算计完结扣非净利润6616万元,完结成绩许诺的102%。

  开元股份是我国工作教育训练职业巨子企业。开元股份工作教育事务两大主体“恒企+中大”收入体量位列我国工作训练职业前五,约5000名职工有望支撑2019年收入过17亿元。公司拟定“财经+IT规划+自考”三大赛道和4大衍生赛道的长时间布局,400家门店途径、O2O营销系统、多赛道教研储藏构筑中心竞争力。

  中大英才开创人增持开元股份股票是公司管理结构改进重要标志。2018年制造事务净利润亏本4159万元,工作教育事务净利润为1.40亿元。开元股份制造事务已于二季度剥离,未来将聚集工作教育主业。截止2019年5月10日,开元股份开创人罗氏宗族算计持股份额约29.12%。从公司管理结构视点看,教育事务开创团队作为上市公司成绩的中心奉献方,持股份额仅18.25%。中大英才开创人赵君以不低于1.15亿元增持开元股份股票,意味着公司管理结构改进迈出实质性的脚步。跟着教育事务高管与上市公司利益逐渐绑定,咱们以为开元有望重回高速增加趋势。19Q1工作教育事务收入3.2亿元,同比增加56%;19Q1预收款3.13亿元,同比增加60%,超预期的成绩表现是公司管理结构明晰的重要标志。

  出资主张:公司管理结构改进带来的估值系统重构。咱们保持公司19~21年归母净利润猜测为1.83/2.73/3.54亿元,现在36亿元市值对应19年PE仅19,较职教龙头中公教育19PE超越40x仍有较大估值提高空间。保持“买入”评级。

  危险提示:经营管理、新开校区不及预期的危险。

(文章来历:光大证券

(责任编辑:DF386)

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